• 打击非法证券活动 要学习证券投资知识;要熟悉法律法规政策
  • 净化证券市场环境 要保持理性投资心态;要抵制高额回报诱惑
  • 警惕非法期货投资 要树立正确投资理念;要保护个人合法权益
  • 树立正确投资理念 要核实个人机构资质;要远离非法证券活动
  • 提升自我保护意识 · 防范非法证券期货

读懂场外衍生品|第18期:农业大国背景下,“保险+期货”发挥了哪些优势?

作为重要的农业大国,农业是我国至关重要的基础产业,也是保障人民物质生活的基础,更是国民经济发展不可或缺的组成部分。农产品价格不仅关系到生产经营者的切身利益,而且与社会消费者的生活水平息息相关,长期以来一直是我国政府部门和社会公众共同关心的热点问题。农产品价格的高低及波动状况,既受气候、温度、湿度等自然条件影响,也受播种面积、库存以及农业生产者的投入水平等因素影响,通常呈现周期性波动,有时也会出现异常波动,使农业生产经营者面临价格波动风险。

1、农产品价格保险的缺陷

农产品价格保险能够在一定程度上防范农产品价格波动风险,但其本身具有较明显的缺陷。

一是农产品价格保险的目标价格难以确定。农产品价格所受的影响因素较多,且存在不确定性,在设计保险产品时,保险公司往往难以确定保险的目标价格;

二是传统上保险公司开展农产品价格保险缺乏风险转移机制。农产品价格波动具有系统性特征,若在全国范围内大面积推广一旦发生较大的市场波动导致农产品价格过度波动,保险公司难以承受巨大的赔付风险。风险转移机制的缺失使得保险公司开展农产品价格保险的积极性不高,因而难以在全国范围内大面积推广。

2、农户直接利用期货市场的局限性

从农业企业和农户来看,他们是否能直接利用期货市场的风险规避功能防范其所生产经营的农产品价格风险?理论上来说可以这么做,但从实践来看,农户直接利用农产品期货市场有不可避免的局限性,主要表现在以下几个方面:

一是农产品期货合约的交易规模相对较大,对分散化小规模经营的农户来说,准入门槛相对较高。比如我国大豆和玉米期货交易合约的交易单位均为10吨/手,也就是说,最低交易1手合约需要1万公斤大豆或玉米产品,这个数量对生产经营规模较小的农户和中小农业企业而言望尘莫及;

二是期货市场对参与主体的要求较高。众所诸知,期货市场是相对专业且需要掌握较多专门知识的金融市场,而我国广大农户的文化水平普遍较低,对期货市场和期货交易制度缺乏足够的认知,对期货交易实践更是知之甚少,总体上不具备利用期货市场进行价格风险管理的条件。

3、“保险+期货”的优势

"保险+期货”为农产品生产经营者提供了一种操作性较强的避险模式借助该模式,可将他们所面临的农产品价格波动风险转移至期货市场,从而有效完善农业生产经营者与期货市场之间的连接机制,达到一加一大于二的效果,这有助于克服单纯依靠农产品价格保险或期货市场在防范价格风险上的不足,激发农产品价格保险与期货市场的活力,形成农户、保险公司和期货公司的多赢局面。具体而言,“保险+期货”的优势主要体现为:

① 调节农产品供求关系,促进市场稳定

根据农产品供求蛛网模型,农产品当期供给由上一期的价格决定,并且当期农产品价格会影响下一期农产品的供求曲线,因此稳定农产品价格即“保价”能起到“稳供”的作用,从而达到保障粮食安全的目的。“保险+期货”不仅能在很大程度上保障农户收入稳定,而且农户可利用这一业务模式将农产品价格风险转移到期货市场降低农产品价格波动风险,促进农产品市场价格稳定。

② 在保障农户收入基础上,提高财政资金利用效率

我国自2004年起为提高农户种粮积极性,对主要农产品实行托市收储政策。2008 年金融危机引发全球经济萧条,全球粮食价格大幅度下降。由于我国实施托市收购政策国内粮价持续高于国际粮价,导致许多企业选择从国外进口价格较低的农产品,使我国农产品滞销严重,为保障农户收入,国家不得不大量收储农产品增加了财政压力,2014年粮食储备的相关支出已达到1500亿元以上。采用保险+期货”模式,农产品价格和市场供求相对稳定,则可降低农产品收储成本,缓解财政资金压力。

③ 更好地发挥保险产品优势,拓宽保险业务领域

长期以来,我国农业保险的投保量一直较低,自2007年以来,农业保险在保单和保费数量上有了一定的提升,但主要局限于产量保险,农产品价格保险和收入保险仍很低迷究其原因,主要在于农产品价格的不确定常常导致保费价格难以确定。保险公司在确定保费金额时,若以现货价格为主要参考依据,则更多地反映历史信息,无法充分反映未来价格消息。"保险+期货”模式因与期货市场相连接,价格信息较为充分,且期货市场本身就具有价格发现的功能,因而能为农业保险提供更可靠的价格信息,有利于保险公司制定合理的保费标准。

并且,"保险+期货”通过期货市场把本应由保险公司自身承担的价格风险或收入风险转移给期货市场投资者,达到风险转移或分散的目的,能明显提升保险公司的市场竞争力和可持续发展能力。在此过程中,期货市场充当了再保险的角色,保险公司借助期货市场科学的避险措施有力地促进了农产品价格保险和收入保险的蓬勃发展,客观上为拓宽保险公司的业务领域、扩大保险公司的经营范围起到了助推作用。

④ 完善期货市场的主体结构

我国期货市场起步较晚,期货市场参与者主体结构不平衡,投机现象明显,机构投资者交易不足已成为不争的事实这不利于市场的长远发展。"保险+期货”可使保险公司的套保需求借助期货公司进入市场交易,优化期货市场的参与主体结构,更好地发挥期货市场的价格发现和套期保值作用。此外,期货公司参与“保险+期货”业务,事实上也能扩大其业务规模,提高其产品创新力。

·未完待续·

下期预告:生机蓬勃的“保险+期货”

在本系列内容中,我们希望能在中国场外衍生品市场高速发展的状况下,给普通的读者进行场外衍生品知识的入门普及,给场外衍生品市场的参与者、研究者在应用和风险管理方面提供有益的参考。欢迎大家持续关注宝城期货投教基地!

免责条款:本文内容整理转载自中期协“讲故事 学期货”金融国民教育系列丛书《场外衍生品》,仅作为投教学习使用。客户不应视本文章为作出投资决策的唯一因素。本文章中所指的投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本文章充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本文章的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。在任何情况下,本文章中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本文章中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本文章的接收人非本公司的客户,应在基于本文章作出任何投资决定或就本文章要求任何解释前咨询独立投资顾问。

zgtzzw.jpeg