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  • 2023.01.19

基本面分析必修课|第七讲:投机交易对价格的影响

买涨不买跌是人们的一种普遍心理。

当市场价格上涨时,赚钱效应会使更多人愿意买进,并且有些人还愿意进行实物投机,即买进货物后囤积起来。尽管这些购买者并非是对货物的真正需求者,但至少暂时加大了需求,加剧了供不应求的局面。当市场价格下跌时,情况又反过来了,甚至连实际使用者也会降低储备量,这又加剧了供大于求的局面。

在期货交易中,这一现象不仅存在,有时甚至会表现得更突出。当市场处于牛市时,人气向好,一些微不足道的利好消息都会刺激投机者的看好心理,引起价格上涨;当市场处于熊市时,人心思空,即使有利好消息也会被忽视,而一些微不足道的利空消息则会被放大,以致价格继续下跌。

与中小投机者相比,大投机商引发期价涨跌的能量更大,这也是交易者为什么特别关注大户持仓数量及方向的原因。

例如,美国的CFTC每周五定期公布商业性和非商业性(通常认为是基金)的持仓报告,这份报告会被分析人士和交易者广泛重视,而重视的目的就是希望能够从中了解大户的动向。

大投机商如果过度投机,很可能导致期价非理性的涨跌,这种涨跌,用其他合理的因素是无法解释的。

比如,美国的白银期货,从1979年的每盎司6美元一度上涨到1980年年初的50美元,但那是亨特兄弟操纵的结果。后来由于操纵失败,银价又回到了老地方。

期货价格比现货价格更敏感

有过期货交易经历的人都会发现,有些基本面方面的消息出来后,期货价格上蹿下跳,但现货价格却没有什么变化。

为什么期货价格会如此敏感,如此强烈呢?

首先,期货价格是远期价格,它反映的是未来市场的供求关系,具有预期性作用。而现货价格是即期价格,它反映的是现在市场的供求关系。尽管未来价格与现在价格是有联系的,但其表现方式不同也是合理的。比如,有时它会比现货价格高,有时又可以比现货价格低。

其次,大多数基本因素的变化,本身就是远期性质的,比如,国家的政策变动,通常会提前发布,其真正的影响作用在远期;又如,天气的变化,尽管是现在时,影响的是现在已经种植的作物,但这些作物实际上仍旧属于未来供应的内容。由于基本因素本身的远期性,其对远期的供求关系会产生重大影响,对现在价格的影响较小是正常的。

最后,期货交易买卖的是标准化合约,而非实物,因此,供求关系的变化对期货市场价格的影响会在很大程度上受交易者心理预期变化的左右,从而导致期货市场价格以反复的频繁波动来表现其上升或下降的总趋势。

“基本面分析必修课”系列内容(经济周期对价格的影响、经济政策对价格的影响、国际市场行情的影响、汇率和利率变动对商品价格的影响、自然因素对价格的影响、政治因素对价格的影响、季节性因素对价格的影响、投机对价格的影响)到这里就暂告一段落,后期我们仍有更多丰富的内容,希望大家持续关注宝城期货投教基地。


内容整理自中国期货业协会官网